国泰君安国际：点评H股“全流通”

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政策公布
中国证监会于11月15日在网站发布了《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》，H股“全流通”申请材料目录及审核关注要点，正式宣布全面推开H股全流通改革。
国泰君安国际投资咨询部认为，改革涉及仅在香港上市的H股公司，A+H股公司并不涉及“全流通”问题。当前符合“全流通”条件的H股上市公司数量约150家，可供“全流通”股份市值约1.94万亿港元，占H股总市值约32%，占香港市场总市值6.0%。


分析“全流通”影响

首先，境内外股东利益将更加一致，有助公司治理。“全流通”后，境内外股东利益更加一致，有利于改善公司治理，优化股权激励机制及资本运作机制。从而增强境外投资者信心，促使股份获得更加市场化估值。

其次，有助提升H股配置价值和估值修复。H股“全流通”是H股上市公司的境内股东所持有非流通股份可转化为在香港资本市场交易的流通股，这有助于解决部分弊病。使公司配置价值上升、估值折让有望减少，估值得到一定修复。

最后，激活港交所交易量，吸引更多中资企业来港。“全流通”将做大港股市值，吸引更多公司来港上市，有助扩大港交所的流通和交易规模。

投资策略建议和风险

国泰君安国际投资咨询部建议，个股层面可关注未流通离较高的行业龙头股，以及受益于长期交易量上升的港交所（388.HK）及券商股。有关风险提示，投资咨询部策略师提醒：“全流通”后，短期内部分股份可能会增加减持压力。

“全流通”潜在标的

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